Varm tilbake på euroområdet


Av Noah Barkin

BERLIN - Krisen i euroområdene syntes å forsvinne fra overskriftene i et øyeblikk da 2011 krysset over til 2012, men det er på vei tilbake med en hevn.

De kommende månedene vil være avgjørende for å avgjøre om europeiske ledere kan holde sine stadig mer skrøbelige valutaer sammen, eller vil snuble i møte med et skremmende sett av politiske, økonomiske og finansielle hindringer som er opptatt i veien i begynnelsen av det nye året.

I Hellas, hvor krisen startet for over to år siden, er regjeringen i et løp mot tiden for å bli enige om en obligasjonsbytteavtale med banker som er avgjørende for en ny 130-milliarder euro bailout-pakke fra europeiske partnere og Det internasjonale pengefondet (IMF) IMF).

Uten den pakken står Athen overfor trusselen om gjeldsstandard i mars.

Men samtaler med bankene og investeringsfondene som blir bedt om å akseptere 50% -tap på deres greske obligasjoner for å hjelpe til med å betale for bailout, har trukket seg i flere uker, og tviler på om Athen virkelig kan levere.

"Risikoen for en uregelmessig gresk standard er igjen igjen, med trusselen om smitte mot Italia og andre," sa økonomene ved Barclays Capital i forrige uke.

I sammenheng med utfordringen møter både Hellas og Frankrike valg innen måneder som kan komplisere beslutningsprosesser på nasjonalt nivå i to viktige stater og motvirke bredere blokks evne til å handle raskt på et tidspunkt hvor presset er høyt til sengs-avtaler forseglet på en EU toppmøte i forrige måned.

Et sentralt element i toppmøtepakken var en avtale om å trekke 200-milliarder euro til IMF, penger som kunne brukes til å tilby forebyggende kredittprogrammer til Italia og muligens Spania.

Men eurosonen sliter med å få 50-milliarder euroen som den trenger fra nasjoner utenfor valutablocket for å nå målet. En eldre tysk offisiell fortalte Reuters på betingelse av anonymitet som sikrer at engasjementet i Storbritannia, som ikke har vært tilbøyelig til å bidra, var helt avgjørende.

Selv om disse midlene er sikret, har heller ikke Italia eller Spania vist seg villig til å akseptere hjelp - og stigmatisering og større finansovervåkning som ville medføre det.

Italienske 10-årige obligasjonsrenter har presset seg tilbake over 7% -merket i løpet av den siste uken, nærmer seg tallene i posten i Europa og både Roma og Madrid må selge obligasjoner denne uken i de første store markedstester av 2012 for euroområdets tredje og fjerde største økonomier.

SLUT MERKOZY

Det greske valget, som forventes innen utgangen av mars, virker lite sannsynlig å produsere en rettferdig vinner, noe som betyr at koalisjonsforhandlinger kan trekke ut og forlenge usikkerheten.

I Frankrike foreslår meningsmålinger at det er en god sjanse at president Nicolas Sarkozy, som har styrt Europas kriserespons sammen med tysk kansler Angela Merkel, kunne bli skutt ut av kontoret av hans sosialistiske utfordrer Francois Hollande.

Mens Ms Merkel og Mr. Sarkozy har polar-motsatte temperamenter og kolliderte ofte når franskmannen først tok makten i 2007, er de begge konservative, født bare et halvt år fra hverandre, og har utviklet et effektivt, like nært partnerskap etter mange år med høytrykkskris toppmøter.

Og etter år med frustrasjon med den franske presidentens skyte-stil, sier regjeringstjenestene i Berlin at de nå er bekymret for slutten av Merkozy, det viktigste forholdet i Europa, midt i krisen.

Et kutt i Frankrikes trippel-En kredittvurdering i de kommende ukene kan også forstyrre den delikate fransk-tyske balansen, selv om noen økonomer tror det kan tvinge franskmennene til å akseptere mer vidtgående finansreformer, uavhengig av hvem som vinner det toårige valget i april og mai.

"Det vil ikke være Merkozy lenger. Det vil bli Angela Merkel og (IMFs sjef) Christine Lagarde diktat politikk i Europa, sier fransk økonom Jacques Delpla.

"Den neste franske presidenten, enten det er Hollande eller Sarkozy, vil ikke ha mange alternativer. Underskuddet må kuttes, skattene øker og kostnadene reduseres. "

RECESSION RISK

Fittingly, Ms Merkel og Mr. Sarkozy sparker av 2012 med et mandagsmøte i Berlin for å forberede et EU-toppmøte planlagt for januar 30 som forventes å fokusere på innsats for å øke veksten.

Det er kanskje den største utfordringen for alle for blokken. Etter flere års finanspolitisk konsolidering for å presse ned gjeld og underskudd hovdet av den globale finanskrisen i 2008 / 09, er eurosonen på vei for lavkonjunktur - en faktor som har presset euroen ned til 16-måneds nedgang mot dollaren.

Selv blokkens økonomiske kraftverk Tyskland er utsatt for lavkonjunktur. Hellas går inn i sitt femte rette år med sammentrekning, uten håp om å betale ned sin enorme gjeld.

Men å gjenopprette markedets tillit til økonomien i sliter med euroområdene og få økonomiene sine til å virke igjen, virker som motstridende mål på dette punktet.

"I dagens markedsmiljø er det ikke mulig å bruke en keynesisk ekspansiv finanspolitikk for å øke etterspørselen i land med lav vekst - markedene vil ganske enkelt ikke godta en slik strategi", sa Deutsche Bank i et konfidensielt notat om krisen forberedt for den tyske regjeringen sent i fjor.

Et lyspunkt er Den europeiske sentralbanken (ECB), som viser større fleksibilitet under sin nye president Mario Draghi, sier eurosone tjenestemenn.

ECBs beslutning i fjor om å gi billige langsiktige lån til banker har bidratt til å overvinne frykt for finanssektoren og kunne støtte statsgjeldssalg fremover.

«Vi ser allerede at Draghi er mer fleksibel enn Trichet,» sa den senior tyske offisielt, med henvisning til den italienske franske forgjengeren Jean-Claude Trichet. "Han vil ikke sette en bazooka i vinduet for alle å se, men han vil gjøre det som trengs."

Det store spørsmålet er om dette kjøper Europas ledere tiden de trenger for å overvinne de formidable utfordringene de står overfor i det nye året.

© Thomson Reuters 2012

Related Posts

GTranslate Your license is inactive or expired, please subscribe again!