Bremser påført amerikanske autoaksjer: Goldman Sachs


Den amerikanske økonomien står overfor stigende renter for første gang på den bedre delen av et tiår, bør bremse på den brølende amerikanske bilindustrien, og førte til en nedgradering av sektoren av Patrick Archambault, Goldman, Sachs & Co.-analytikeren, tirsdag .

Inntjeningsveksten i sektoren har spilt seg bedre enn forventet de siste tre til fire årene ettersom industrien gjenvunnet fra en grundig omstrukturering som ikke bare strømlinjeformet kostnadene, men også innførte prisdisiplin, sa Archambault.

"Vi argumenterer ikke for en reversering av disse driftstrendene, men snarere at sektorens vekstutsikt for balansen i denne syklusen synes å være nå i stor grad diskontert i aksjene akkurat som vi går inn i en fase med å stramme lange renter, som typisk har vært negativ for automatisk verdsettelser, "sa han i et notat til klienter.

Auto-sektoren er oppe 46% år til dato og 85% siden juni 2012-trough, og prissetter i "ganske bra nyheter" i løpet av det siste kvartalet, mens amerikanske bilsalg slo 16 millioner enheter for første gang siden 2007 på sesongjustert basis, forbedring av comps i Europa, og en styrket amerikansk makrobakgrunn, sa han.

Men historiske data tyder på at stigende rentemiljøer er vanskelige for auto-aksjer, som har underperformert S & P 500 med et gjennomsnitt på 25% i løpet av de tre siste stramningsperioder, sa Archimbault.

"Det som er bemerkelsesverdig er at dette har skjedd, selv i møte med å forbedre automatisk etterspørsel og forbrukertillid, noe som økte gjennomsnittlig 4% og 30% i løpet av disse episodene, sier Mr. Archambault. "Det meste av underpresteringen har hovedsakelig vært drevet av en sammentrekning i multipler som i disse perioder som auto salg og [inntjening per andel] estimater har fortsatt å slipe høyere."

Som et resultat han flyttet sin dekning for sektoren til nøytral. Han sa at han trodde en mer balansert syn på sektoren var berettiget, og investorer bør legge vekt på aksjeplukking over en bred sektorsamtale.

"De beste mulighetene i vårt syn forblir produktsyklushistorier som Ford og [General Motors], som kan se aksje- og prisgevinster som er inkrementelle for et makrodrevet volumutvinning", sa han. "Vi liker også senklusiv eksponering på slutten av markedet som dekk og kjøretøy, som fremdeles er tidligere i deres gjenvinning enn lette biler."

Han sa at han også likte den rentedrevne balansen forbedringsmuligheter hos selskaper med pensjonseksponering.

  • GM er en toppvalg fordi det er flere kortsiktige katalysatorer for aksjene, sa Archambault. Han sa at det var en forventet positiv innvirkning på marginer i andre halvdel av året, drevet av nordamerikanske priser, volum og blanding. Han liker også sine prospekter for et felles utbytte, muligens ved årsskiftet, og sa at han ser aksjene betydelig utnyttet til stigende priser. Han har en kjøpsvurdering på aksjene og en US $ 45 en aksje 12-måneders prismål.
  • Ford har hatt en imponerende løp i år med sine aksjer opp 33% år-til-dato versus GM, som er opp 27%. Men han sa at han fortsatt ser bilprodusenten som et kjøp med et salgsmessig gjenoppretting av kjøpesenter, en reduksjon av tap i Europa med den mest aggressive turnaround-planen fra alle produsenter, og et produktdrevet utvinning i Brasil og Asia. Han har et prismål på US $ 20 12-måned på sine aksjer.
  • Mr. Archambault har også et kjøp på Meritor (US $ 9, 6-månedsmål), Goodyear (US $ 20, 6-månedsmål) og Lear (US $ 78, 6-månedsmål).

Related Posts

GTranslate Your license is inactive or expired, please subscribe again!